Bank of England skitserer vision for tilsyn med stablecoins i pund sterling

Når Bank of England udgiver et høringsdokument med et forord af centralbankchef Andrew Bailey, lytter den finansielle sektor med. Dokumentet fra november 2025 om sterling-denominerede systemiske stablecoins er ingen undtagelse — det udgør centralbankens hidtil mest detaljerede vision for, hvordan digitale betalingstokens bør reguleres i Storbritannien.

Stablecoins som betalingsinfrastruktur

Grundpræmissen i bankens forslag er ligetil: stablecoins, der anvendes bredt til daglige betalinger, kan udgøre en risiko for den finansielle stabilitet i Storbritannien og kræver derfor regulering, der står i rimeligt forhold til denne risiko. Dette er ikke en teoretisk bekymring. De globale transaktionsvolumener for stablecoins oversteg 33 billioner dollar i 2025, og banken positionerer sig til at håndtere de systemiske konsekvenser, inden de opstår, frem for bagefter.

Det, der adskiller dette forslag fra tidligere reguleringstilgange, er fokus på den "systemiske" tærskel. Ikke-systemiske stablecoins — dem, der endnu ikke er bredt udbredt til betalinger — forbliver udelukkende under FCA's tilsyn. Men når en stablecoin krydser over i systemisk territorium, træder den ind i et dobbelt reguleringsregime, der overvåges af både Bank of England og FCA.

Kravene til dækningsaktiver

Det mest betydningsfulde aspekt af forslaget vedrører, hvordan udstedere af stablecoins skal dække deres tokens. Banken foreslår, at systemiske udstedere holder dele af deres dækningsaktiver i kortfristet britisk statsgæld og opretholder indlånskonti direkte i Bank of England. Det er en bemærkelsesværdig udvikling, der reelt bringer udstedere af stablecoins ind i den samme finansielle infrastruktur, som understøtter traditionel bankvirksomhed.

For brugerne er dette betydningsfuldt, fordi det adresserer det grundlæggende spørgsmål, der har præget stablecoin-markedet siden dets begyndelse: når du holder en stablecoin, kan du så rent faktisk indløse den til pålydende værdi i fiat-valuta? Bankens svar er at kræve netop det — "stabilitet i den nominelle værdi, et robust juridisk krav og muligheden for altid at indløse til pålydende værdi i fiat-valuta."

Konsekvenser for det britiske marked for digitale betalinger

De praktiske konsekvenser rækker langt ud over udstederne af stablecoins selv. Hvis rammeværket lykkes med at skabe